Il QE di Draghi non serve l'Italiano medio - Parte 1: anno 1992

Facciamo un breve riassunto sulla crisi della lira nel 1992 in Italia.

l’Italia era nello SME già da una decina d'anni. Essere nello SME comportava mantenere il cambio della lira entro un certo intervallo definito in ECU (l'antenato dell'euro). Lo SME era quindi un sistema di cambi fissi…ma non troppo...

Come si tiene un cambio fisso? Come ha fatto la Svizzera negli ultimi 3 anni: la Banca Centrale del paese interviene portando in equilibrio il mercato valutario. La valuta può essere rafforzata vendendo merci all’estero o indebitandosi con l’estero. Al contrario, la valuta può essere indebolita con le importazioni di beni o contraendo crediti verso l’estero (infatti gli Svizzeri si sono imbottiti di euro per non farlo svalutare troppo nei confronti del franco, stampando appunto vagonate di franchi). 

Se un paese per un qualsiasi motivo comincia a trovarsi in nei guai (cioè pieno di debito) perché è penalizzato dalla rigidità del cambio, cercherà di tenere capitali in casa offrendo rendimenti (cioè tassi di interesse) più alti. Questo è il motivo per il quale l’adesione allo SME, insieme al “divorzio” fra Tesoro e Banca d’Italia, ha portato a un incremento dei tassi di interesse in quei famosi e nostalgici anni ’80. Craxi era un birichino, ma che l'esplosione del debito fosse colpa sua è una grandiosa favola. Se un paese importa capitali poi nel lungo termine deve anche pagarli e il deficit commerciale aumenta. Ecco come il debito italiano si è ingigantito.

Che altro può fare un paese invece di indebitarsi, se ha il cambio bloccato? Utilizza le proprie riserve in valuta estera (oppure l'oro per comprare la valuta estera che gli serve) per comprare valuta nazionale in eccesso. Il contrario di quello che ha fatto la Svizzera.

Quindi noi, che siamo l'antitesi degli Svizzeri, abbiamo dato fondo alla cassa nel ‘92, durante l'attacco speculativo alla lira, finchè la cassa… non è rimasta quasi vuota! I mercati lo sapevano bene che sarebbe successo, e lo sapeva bene Soros che ci fece il mazzo attaccandoci, mentre Ciampi, quello che tutti dicevano essere "un grande" durante il settennato da Presidente della Repubblica, sperperava quasi tutte le nostre riserve nel disperato tentativo di difendere l'indifendibile, mentre era governatore della Banca d'Italia. Un grande davvero.

Riassumiamo il giochino. Il cambio è fisso e garantito dalla Banca Centrale. Gli speculatori riescono così a comprare valuta estera a prezzi da saldo. Quando le riserve per difendersi finiscono o diventano troppo basse, la Banca centrale è costretta a svalutare, il prezzo della valuta attaccata scende e quello della valuta estera sale. Gli speculatori possono ora rientrare sulla valuta attaccata, lucrando l’incremento di prezzo della valuta estera e la svalutazione della valuta attaccata, portandosi a casa un free meal, cosa rara se non unica nei mercati finanziari.

Se il cambio fosse libero di fluttuare, scenderebbe: i beni nazionali diventerebbero più convenienti, esporteremmo più merci (e meno capitali), il debito verrebbe rimborsato in valuta svalutata. In questo modo verrebbe conseguito un nuovo equilibrio, e gli speculatori se la prenderebbero 'an der culo. E questo abbiamo fatto dal dopoguerra fino al divorzio tra Tesoro e Banca d’Italia. E questo ha sempre fatto arrabbiare i tedeschi, che vedevano i prodotti italiani andare ovunque perché meno cari (e comunque di buona fattura) a causa delle continue svalutazioni.

Nel periodo recente (2008-12) l’attacco speculativo si è manifestato non con la vendita di valuta ma di titoli di Stato mettendo sotto pressione il mercato obbligazionario. Se sale lo spread crollano le quotazioni azionarie, il che consente di acquisire le aziende italiane per un piatto di lenticchie. Il rendimento azionario è superiore a quello obbligazionario, quindi meglio aziende buone in portafoglio che titoli di stato. Capite dove sta la figata?

Ecco perché sono tutti ansiosi di privatizzare. L’Italia è in saldo! Dal 2009 ad oggi ci sono stati 5 anni di accumulazione in borsa: quando l’economia italiana ripartirà, questi signori faranno profitti immensi…con le nostre prestigiose aziende non più nostre!

Nel frattempo l’euro è stato difeso, per difendere gli interessi dei soliti noti, quelli che avendo contratto crediti con i paesi del Sud, sono rientrati facendosi pagare in valuta non inflazionata (l'euro), prima che una eventuale uscita con connessa svalutazione determinasse un enorme dildo nel popò del loro credito. Inoltre l’euro debole ha permesso ai paesi del Nord Europa di esportare di più.

E se uscissimo dall’euro ora? Se un’azienda del Nord acquisisce il controllo di un’azienda del Sud a buon mercato perché le quotazioni sono cadute, e poi il paese esce e svaluta, il proprietario del Nord ovviamente beneficia del rilancio della domanda estera che la svalutazione determina, anche se ci rimette all’inizio il costo della svalutazione.

E se non usciamo? Detto prima, la valuta bassa a causa di crisi continue permette di esportare di più comunque, e quindi aumentano i profitti.

Questi signori però dimenticano sempre che questi giochini portano tutti alla rovina. La germania ha costruito la propria prosperità a spese dei paesi che ora sta strozzando, e quindi, una volta che questi esaleranno l’ultimo respiro, sarà in grave difficoltà.

Continua e finisce la prossima settimana!

Saluti

Ivano